二甲基乙酰胺产品受到公司的重视 |
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公司在已有2万吨DMAC基础上，新建4万吨装置。经过前期的技术准备和市场预热，DMAC开始步入盈利最为丰厚的扩张期。保守预计4万吨装置满产后将新增EPS0.4元，相当于06、07E年业绩的70%、55%，对公司整体业绩提升作用非常明显。
受价格、供应和品质限制，DMAC在国内还处于导入期，应用领域狭窄（主要用于氨纶和医药）、市场空间不大。作为一种性能优越、低毒环保的高端有机溶剂，DMAC在聚酰亚胺、电子、农药等领域还有较大的潜在市场空间，对DMF的长期替代趋势也很明显。
考虑进口替代、自然增长、新兴市场和国际市场等因素，4万吨DMAC装置闲置的可能性不大，反而有利于抓住市场机会，通过垄断定价，充分享受行业成长和寡头垄断带来的盈利机会。
江山化工类似于化工行业的风险投资企业，独特发展模式带来高增长的同时也伴随较高不确定性。相对华鲁恒升可以“算出来”的盈利预测，江山化工盈利更多的是需要“判断方向”；相对于前者精确带来的低风险和稳定增长，后者的模糊也给有耐心的投资者提供了机会。保持“增持”评级。
DMAC进入收获期
即前期公告在内蒙新建10万吨DMF装置之后，江山化工于6月8日宣布在已有2万吨DMAC基础上，新建4万吨DMAC装置。
如果说扩产DMF是公司为了巩固行业龙头地位而采取的守势策略（参见前期报告《江山化工：DMF扩产巩固行业龙头地位》），新建DMAC装置则表明经过技术准备和市场预热，产品步入盈利最为丰厚的扩张期。
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| 责任编辑： 整理时间：2008-6-5 16:16:44 |
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